अर्थव्यवस्था दौड़ रही है पर बाज़ार सुस्त क्यों है, समझिए इस अनोखे विरोधाभास को

अर्थशास्त्र की दुनिया में कभी कभी ऐसी तस्वीर सामने आती है जो आम समझ के बिलकुल उलट लगती है। इस समय भारत में ठीक ऐसा ही हो रहा है, जहाँ एक ओर देश की अर्थव्यवस्था तेज़ रफ़्तार से दौड़ रही है, तो दूसरी ओर शेयर बाज़ार में सुस्ती और गिरावट का माहौल बना हुआ है। पहली नज़र में यह विरोधाभास किसी को भी हैरान कर सकता है।

आँकड़े जो गर्व कराते हैं

सबसे पहले बात करते हैं उन आँकड़ों की जो वाकई प्रभावशाली हैं। अप्रैल से जून की तिमाही में देश की सकल घरेलू उत्पाद यानी जीडीपी में सात दशमलव आठ प्रतिशत की ज़बरदस्त वृद्धि दर्ज की गई। यह आँकड़ा न सिर्फ़ रिज़र्व बैंक के सात प्रतिशत के अनुमान से बेहतर रहा, बल्कि बाज़ार के जानकारों की उम्मीदों को भी पीछे छोड़ गया, जो अपने आप में बड़ी बात है।

यह वृद्धि किसी एक क्षेत्र तक सीमित नहीं रही, बल्कि इसकी जड़ें काफ़ी गहरी और व्यापक हैं। निवेश को दर्शाने वाला सकल स्थायी पूँजी निर्माण बीस प्रतिशत से अधिक की छलांग के साथ सबसे चमकीला सितारा रहा। इसके साथ ही सेवा क्षेत्र ने दस प्रतिशत और विनिर्माण क्षेत्र ने नौ प्रतिशत से ऊपर की मज़बूत बढ़त हासिल की, जो अर्थव्यवस्था की बुनियादी सेहत को दर्शाता है।

फिर भी बाज़ार क्यों गिरा

अब असली पहेली यहीं से शुरू होती है। आम तौर पर माना जाता है कि जब अर्थव्यवस्था अच्छी होती है तो शेयर बाज़ार भी खुशी से झूम उठता है। लेकिन इस बार ठीक इसका उल्टा हुआ, क्योंकि अगस्त के आख़िर से लेकर अब तक प्रमुख सूचकांक सेंसेक्स में लगभग तीन हज़ार तीन सौ अंकों की भारी गिरावट देखी गई और निफ़्टी भी हज़ार अंकों के आसपास लुढ़क गया।

इस गिरावट ने कई छोटे निवेशकों को असमंजस में डाल दिया है। जो देश इतनी तेज़ी से आगे बढ़ रहा हो, उसके बाज़ार में यह मायूसी आख़िर क्यों है, यह सवाल हर किसी के मन में उठना स्वाभाविक है। इसका जवाब पाने के लिए हमें सिर्फ़ अपने देश की सीमाओं के भीतर नहीं, बल्कि उसके बाहर पूरी दुनिया की ओर देखना होगा, जहाँ असली दबाव पनप रहे हैं।

बाज़ार पर वैश्विक हवाओं का असर

इस उलझन को सुलझाने की सबसे बड़ी कुंजी वैश्विक हालात में छिपी है। दुनिया की बड़ी अर्थव्यवस्थाओं, ख़ासकर अमेरिका में सरकारी बॉन्ड पर मिलने वाला रिटर्न बढ़ने से वहाँ का निवेश आकर्षक हो गया है। इसके चलते विदेशी निवेशक भारत जैसे उभरते बाज़ारों से अपना पैसा निकालकर अपेक्षाकृत सुरक्षित समझे जाने वाले ठिकानों की ओर रुख़ कर रहे हैं।

इसके अलावा कच्चे तेल की बढ़ती क़ीमतें भी एक बड़ा सिरदर्द बनी हुई हैं। तेल के दाम ऊपर जाने से भारत जैसे बड़े आयातक देश पर आर्थिक बोझ बढ़ता है और रुपये पर दबाव पड़ता है। कमज़ोर होता रुपया आयात को महँगा बनाता है, जिससे बाज़ार की धारणा प्रभावित होती है और निवेशक थोड़ा सतर्क होकर क़दम पीछे खींच लेते हैं।

मूल्यांकन और मुनाफ़े की चिंता

एक और अहम कारण है कंपनियों के शेयरों का मूल्यांकन, जो पिछले कुछ समय में काफ़ी ऊँचा हो चुका था। जब शेयरों की क़ीमतें उनकी असल कमाई की तुलना में बहुत ज़्यादा हो जाती हैं, तो थोड़ी सी नकारात्मक ख़बर भी तेज़ बिकवाली को हवा दे सकती है। ऐसे में निवेशक मुनाफ़ा वसूली करने लगते हैं, जिससे सूचकांकों पर दबाव बढ़ जाता है।

क्षेत्र विशेष की चिंताएँ भी इसमें अपना योगदान दे रही हैं। ख़ास तौर पर सूचना प्रौद्योगिकी यानी आईटी कंपनियों को पश्चिमी देशों में तकनीक पर ख़र्च घटने की आशंका सता रही है। वहीं बैंकों और वित्तीय संस्थाओं को अपनी लागत बढ़ने की चुनौती का सामना करना पड़ रहा है, जिसका असर उनके शेयरों की चाल पर साफ़ दिखाई देता है।

हर तरफ़ अँधेरा नहीं है

हालाँकि पूरी तस्वीर सिर्फ़ निराशाजनक नहीं है, इसमें उम्मीद की किरणें भी मौजूद हैं। जहाँ बड़ी कंपनियों के सूचकांक दबाव में रहे, वहीं छोटी और मँझोली कंपनियों के शेयरों ने बीते समय में शानदार प्रदर्शन किया और कुछ तो रिकॉर्ड ऊँचाई तक भी पहुँचे। यह घरेलू निवेशकों के भरोसे और अर्थव्यवस्था की अंदरूनी ताक़त का एक बड़ा प्रमाण है।

यह अंतर एक दिलचस्प बात की ओर इशारा करता है। विदेशी निवेशक भले ही वैश्विक कारणों से पैसा निकाल रहे हों, लेकिन देश के भीतर के निवेशकों का भरोसा अपनी अर्थव्यवस्था पर बना हुआ है। यही घरेलू भरोसा बाज़ार को पूरी तरह गिरने से रोकने वाली एक मज़बूत ढाल की तरह काम कर रहा है, जो लंबी अवधि के लिए एक अच्छा संकेत माना जा सकता है।

आम निवेशक के लिए सीख

इस पूरे घटनाक्रम से आम निवेशक को एक बहुत ज़रूरी सबक़ मिलता है। शेयर बाज़ार और अर्थव्यवस्था हमेशा एक ही रफ़्तार से नहीं चलते, और छोटी अवधि के उतार चढ़ाव अक्सर वैश्विक भावनाओं से तय होते हैं। इसलिए घबराकर जल्दबाज़ी में फ़ैसले लेने के बजाय धैर्य रखना और अपने निवेश को लेकर दीर्घकालिक नज़रिया अपनाना कहीं ज़्यादा समझदारी भरा रास्ता है।

अंत में यही कहा जा सकता है कि मौजूदा स्थिति चिंता से ज़्यादा एक अवसर और समझ का विषय है। अर्थव्यवस्था की बुनियाद जब इतनी मज़बूत हो, तो बाज़ार की अस्थायी गिरावट को एक ठहराव के रूप में देखा जा सकता है। जैसे जैसे वैश्विक दबाव कम होंगे, यह उम्मीद बनी रहती है कि बाज़ार भी देश की असली आर्थिक ताक़त के साथ फिर से क़दमताल करने लगेगा।