El éxodo silencioso: family offices chilenos y la fuga de capital

Es un dato que duele de leer con calma. Según una encuesta reciente de diarioestrategia.cl, el 64% de los family offices chilenos tiene su plan de inversiones apuntando directamente a Estados Unidos. No es una cifra marginal, ni un movimiento especulativo de corto plazo. Es una decisión estratégica, fría y calculada, de quienes manejan el patrimonio más consolidado del país. Cuando el dinero que no puede permitirse perderse empieza a emigrar, el mensaje es claro: la confianza en el suelo local se ha erosionado más de lo que la narrativa oficial permite admitir.

A esto se suma otra señal inquietante. Un 60% de estos mismos vehículos de inversión considera incursionar en private equity. No hablamos de comprar acciones líquidas en la BMV para revenderlas la próxima semana. Hablamos de capital paciente, comprometido por años, en activos difíciles de valorar y, sobre todo, difíciles de salir. Es una apuesta a la opacidad y a la estructura, no al mercado abierto. Y ocurre en un contexto donde la CMF acaba de lanzar su Sandbox Tecnológico ATENA para las finanzas abiertas, y donde BancoEstado prepara el lanzamiento de Rutpay. El contraste entre la modernización regulatoria y la huida del capital privado es, por decirlo suavemente, desconcertante.

La tentación de la liquidez extranjera

La elección de Estados Unidos no es casual. Para un family office chileno, el mercado norteamericano representa profundidad de liquidez, transparencia regulatoria y una capacidad de absorción de capital que los mercados emergentes, incluido Chile, simplemente no pueden igualar. En un entorno donde la volatilidad política y la incertidumbre fiscal pesan como una losa, la diversificación geográfica deja de ser una opción inteligente para convertirse en una necesidad de supervivencia patrimonial.

Es importante entender que estos no son inversores minoristas que compran ETFs por impulso. Son estructuras complejas, diseñadas para preservar riqueza a través de generaciones. Su decisión de mirar al norte no es un voto de desconfianza emocional, sino una respuesta racional a un entorno donde las reglas del juego parecen cambiar con demasiada frecuencia. El capital, al final, es el más honesto de todos los actores: siempre se va donde le ofrecen las mejores condiciones de seguridad y retorno.

El auge del private equity como refugio

El interés por el private equity, con un 60% de intención de incursión, marca un giro en la filosofía inversora de la élite financiera chilena. Este tipo de activos ofrece algo que las bolsas públicas ya no garantizan: control. En el private equity, el inversor no es un pasajero más en un tren que no controla, sino un socio que participa en la gestión. En un país donde la relación entre el regulador y el regulado a veces se tensa, tener una voz en la mesa de decisiones de la empresa es un lujo que el mercado abierto no ofrece.

Además, el private equity permite estructuras de salida más flexibles y menos expuestas a la volatilidad diaria del mercado secundario. Para un patrimonio que no necesita liquidez inmediata para pagar la hipoteca del mes, la posibilidad de mantener una posición durante cinco o diez años sin la presión de las noticias de última hora es invaluable. Es la paciencia como estrategia, y la paciencia es algo que en Chile, con su ciclo político acelerado, se ha vuelto un bien escaso.

La paradoja de la modernización financiera

Mientras tanto, el sistema financiero chileno avanza con pasos firmes en la modernización. La Comisión para el Mercado Financiero ha lanzado el Sandbox Tecnológico ATENA, una iniciativa que busca agilizar la implementación de las finanzas abiertas. Es un movimiento técnico, bienvenido, que permite a las fintechs y bancos tradicionales probar nuevas APIs y flujos de datos en un entorno controlado. En paralelo, BancoEstado, el gigante estatal, prepara el lanzamiento de Rutpay y la expansión de su red de sucursales, apostando por una inclusión digital masiva.

Pero aquí reside la ironía. Se está construyendo una infraestructura financiera más abierta, más tecnológica y más accesible para el ciudadano común, mientras que el capital institucional más sofisticado del país decide que ese mismo entorno no es lo suficientemente seguro para sus reservas. La modernización no es suficiente si no va acompañada de una estabilidad regulatoria y política que dé certeza a largo plazo. Se puede tener la mejor tecnología del mundo, pero si el suelo se mueve, el edificio no se mantiene de pie.

El costo de la incertidumbre

La tendencia no es aislada a Chile, pero aquí tiene un peso específico. La fuga de capitales no es solo una pérdida de inversión extranjera directa; es una erosión de la confianza interna. Cuando los family offices, que son por definición los inversores más conservadores y de largo plazo, deciden diversificar agresivamente hacia el exterior, están votando con su dinero que el riesgo país ha subido a un nivel que no están dispuestos a asumir. Es un voto que pesa más que cualquier encuesta de opinión.

El private equity y la inversión en EE.UU. son, en el fondo, una forma de comprar certidumbre. Y la certidumbre, en el mundo de las finanzas, es el activo más caro que existe. Si Chile quiere revertir esta tendencia, no le basta con lanzar sandboxes tecnológicos o apps de pago. Necesita una conversación seria sobre la sostenibilidad de su modelo fiscal, la claridad de su marco regulatorio y la protección de la propiedad privada. Sin eso, la modernización será solo la decoración de una casa que se está vaciando.