El plazo fijo, la IA y el acero: tres lecturas del mercado

El viernes 30 de octubre cerró con un dato que pocos van a discutir: el Banco Bica y el Banco CMF ofrecen una tasa nominal anual del 24% para el plazo fijo a 30 días, superando por bastante margen a los grandes bancos que se quedan en el 17% o el 19%. No es un detalle menor. Es la señal de que, en un mercado local donde la liquidez sigue siendo el oxígeno del sistema, las entidades más pequeñas compiten con agresividad para captar pesos que, de otra manera, se van a la colocación en moneda extranjera o a los títulos públicos.

Al mismo tiempo, en Nueva York, Apple recuperó el trono de la empresa más valiosa del mundo, superando a Nvidia con una capitalización de 5,03 billones de dólares, mientras que el laboratorio de inteligencia artificial Anthropic se prepara para una salida a bolsa que podría superar los 100.000 millones de dólares. Y en el mercado de commodities, Gerdau reportó márgenes récord en Norteamérica. Tres historias, tres mercados, una misma pregunta: ¿dónde está el dinero hoy?

El plazo fijo como espejo de la política monetaria

La dispersión de tasas entre bancos es, en el fondo, un termómetro de la confianza y de la liquidez. El Banco Provincia, con su 21%, se ubica como el más competitivo entre los diez bancos con mayor volumen de depósitos según el BCRA, pero los bancos chicos como el Banco del Sol, el Banco Meridian y el Banco Voii, que ofrecen entre 23% y 23,75%, están apostando a que el pequeño ahorrista prioriza el rendimiento líquido sobre la marca. Es una estrategia que funciona cuando la percepción de riesgo del sistema es baja y la competencia por el pasivo es alta.

Un depósito de 1.000.000 de pesos a 30 días rinde 19.726 pesos en Banco Bica frente a 13.973 pesos en BBVA. Esa diferencia de casi 6.000 pesos no es ruido. Para un trabajador que ahorra el excedente de su sueldo, es la diferencia entre que el dinero se mantenga casi estático en términos reales o que logre un pequeño respiro frente a la inflación. La pregunta de fondo no es cuál banco paga más, sino cuánto tiempo vas a necesitar ese dinero y si la tasa que te ofrecen compensa la inmovilidad de los fondos.

Anthropic y el precio de la frontera

La salida a bolsa de Anthropic, prevista para el 16 de noviembre, no es solo una operación financiera. Es el primer momento en que el mercado de capitales va a poner un precio directo a una empresa dedicada a la creación de modelos de lenguaje de frontera. Hasta ahora, la exposición a la inteligencia artificial en bolsa se hacía a través de Nvidia, Microsoft o Alphabet, cuyas valoraciones mezclaban el negocio de IA con el de hardware, nube o servicios. Con Anthropic, el inversor va a estar apostando directamente al valor del modelo, no a la infraestructura que lo sostiene.

Las fuentes apuntan a una recaudación de hasta 100.000 millones de dólares, lo que superaría el récord de SpaceX de junio, y una valoración de debut de hasta 2 billones de dólares, el doble de lo que se pagó en su última ronda privada. Es una cifra que, si se materializa, coloca a una empresa de cinco años entre las diez mayores cotizadas del mundo. El riesgo es obvio: el mercado está castigando a las tecnológicas que queman caja para invertir en IA, y el viernes Alphabet, Intel y Amazon sufrieron caídas fuertes. Anthropic entra en ese contexto, con la presión de demostrar que el modelo de negocio de frontera puede sostener una valuación de ese calibre.

Apple, el refugio en tiempos de gasto

Apple subió 27% en 2026, más del doble del avance de Nvidia, y el motivo no es la magia del iPhone. Es la disciplina. Mientras Alphabet y Amazon vieron su flujo de caja libre volverse negativo por el gasto en infraestructura de IA, Apple mantiene un control férreo de sus capitales y se proyecta un crecimiento del 38% en flujo de caja libre, hasta 142.000 millones de dólares en el ejercicio que cerró en septiembre. En un mercado donde el costo del financiamiento sube, la empresa que no necesita pedir prestado para crecer tiene una ventaja que no se ve en el balance pero se paga en la valuación.

El hecho de que Apple haya recuperado el liderazgo sobre Nvidia este viernes, con una caída de solo 1,2% contra el 4,2% de la rival, no es casualidad. Los inversores están rotando hacia activos que generan caja hoy, no hacia activos que prometen generación de caja en el futuro. Es una señal de madurez del mercado, o de cautela. Depende de cómo se le mire.

Gerdau y el acero que sí genera caja

En un contexto donde la IA quema miles de millones, Gerdau reportó un EBITDA de 3.800 millones de reales en el tercer trimestre, con un margen del 20,2%, el más alto desde el segundo trimestre de 2023. En Norteamérica, el margen llegó al 27,7%, su nivel más alto en cuatro años. El flujo de caja libre fue de 1.400 millones de reales, seis veces más que en el trimestre anterior. Y la deuda neta sobre EBITDA cayó a 0,58 veces, con S&P revisando la perspectiva a positiva.

No es una historia sexy. No hay modelos de lenguaje ni chips de última generación. Pero es una empresa que devuelve más de 1.850 millones de reales a sus accionistas en dividendos y recompras, que renovó su línea de crédito global por cinco años y que opera en un sector donde la demanda, aunque con presión por importaciones en Brasil, sigue sosteniendo márgenes. En un mercado que premia la generación de caja, el acero tiene su propio valor.

La pregunta que queda

El plazo fijo a 24% en un banco chico, la salida a bolsa de Anthropic a 2 billones de dólares, Apple como refugio de caja y Gerdau con márgenes récord no son historias aisladas. Son las tres caras de un mismo mercado que está reevaluando qué significa generar valor. El dinero se está moviendo, y la pregunta no es hacia dónde se mueve, sino qué está dispuesto a pagar por verlo llegar.