Trade Republic versiebenfacht Gewinn trotz EU PFOF Verbot

232,6 Millionen Euro. Diese Zahl steht im Geschäftsbericht von Trade Republic für das Geschäftsjahr 2024/25, das im September 2025 endete. Im Vorjahr lag der Jahresüberschuss noch bei 34,8 Millionen Euro. Der Sprung ist massiv, fast siebenfach. Aus dem Berliner Neobroker ist in kürzester Zeit eine Geldmaschine geworden, die den Markt in Atem hält und die Erwartungen der Investoren weit übertrifft.

Das Handelsblatt berichtet über den im Bundesanzeiger erschienenen Bericht. Die Zahlen zeigen ein Unternehmen, das nicht mehr nur wächst, sondern profitabel skaliert. Doch hinter den glänzenden Zahlen lauert eine existenzielle Frage: Wie lange hält dieser Profitstrom an, wenn die regulatorische Grundlage bröckelt? Die Spannung zwischen finanziellem Erfolg und politischem Druck ist spürbar.

Provisionen als Treiber des Gewinns

Der mit Abstand größte Brocken im Umsatz sind die Provisionen aus dem Wertpapiergeschäft. Sie stiegen auf rund 733 Millionen Euro und haben sich damit gegenüber dem Vorjahr mehr als verdoppelt. Im Jahr davor lagen sie noch bei 316 Millionen Euro. Diese Entwicklung unterstreicht die enorme Marktdurchdringung und die Beliebtheit der Plattform bei privaten Anlegern in ganz Europa.

Dazu kamen rund 20,4 Millionen Euro an sonstigen Erträgen, etwa aus Währungseffekten, die das Gesamtbild abrunden. Für Rechtsrisiken legte Trade Republic nur noch 4,4 Millionen Euro zurück, nach 18,1 Millionen im Jahr davor. Diese Reduktion der Rückstellungen signalisiert Stabilität und zeigt, dass die operativen Prozesse reifen und die juristischen Belastungen im Verhältnis zum Umsatz sinken.

Seit dem Marktstart 2019 hat das Fintech damit einen kumulierten Bilanzgewinn von rund 86,2 Millionen Euro angehäuft. Das ist beeindruckend, aber die Struktur der Einnahmen ist kritisch zu betrachten. Die Abhängigkeit von einzelnen Umsatzquellen macht das Unternehmen anfällig für externe Schocks, die nicht durch interne Effizienzsteigerungen aufgefangen werden können.

Kundenzahlen und Bewertung

Ende 2025 zählte Trade Republic mehr als 10 Millionen Kunden. Das sind doppelt so viele wie noch 18 Monate zuvor. Die verwalteten Vermögen belaufen sich auf rund 150 Milliarden Euro. Diese Skalierung ist in der Finanzwelt selten und zeigt, wie effektiv die digitale Vertriebsstrategie im Vergleich zu traditionellen Banken funktioniert hat.

Im Dezember 2025 kauften Investoren wie Founders Fund, GIC, Fidelity, Wellington und die Arnault-Familie bei einer Secondary-Transaktion Anteile im Wert von 1,2 Milliarden Euro. Die Bewertung lag dabei bei 12,5 Milliarden Euro. Damit ist Trade Republic Deutschlands wertvollstes Fintech und ein Magnet für globale Kapitalanleger, die auf das europäische Neobanking-Wachstum setzen.

Die Berliner haben eine klare Position im Markt. Die Konkurrenz schläft aber nicht. Die Neobank N26 kam 2025 auf Bruttoerträge von 501,6 Millionen Euro und schrieb mit einem Jahresüberschuss von 1,6 Millionen Euro erstmals schwarze Zahlen. Dieser Wendepunkt bei N26 zeigt, dass die Konkurrenzfähigkeit im europäischen Fintech-Sektor gerade neu definiert wird und der Druck auf Trade Republic steigt.

Der britische Rivale Revolut spielt dagegen in einer anderen Gewichtsklasse. Er steigerte 2025 seinen Umsatz auf rund 6 Milliarden Dollar und erzielte einen Vorsteuergewinn von 2,3 Milliarden Dollar. Bei 68,3 Millionen Privatkunden ist die Lücke groß. In Österreich, wo Trade Republic seit 2025 eine lokale Bankniederlassung betreibt, rüstet zudem Scalable Capital auf und hat soeben eine eigene Bank in Wien eröffnet.

Die PFOF-Falle

Ob sich die Zahlen so fortschreiben lassen, ist offen. Sie stammen aus der Zeit vor dem EU-weiten Verbot von Payment for Order Flow, kurz PFOF. Dieses Modell ist der eigentliche Motor des Geschäfts. Broker verkaufen Order-Flows an Marktmacher und erhalten dafür Provisionen, die einen erheblichen Teil des operativen Gewinns ausmachen und die Margen deutlich verbessern.

Wenn dieses Modell wegbricht, ist die Gewinnstruktur von Trade Republic gefährdet. Die 733 Millionen Euro an Provisionen hängen direkt an dieser Mechanik. Ein Wechsel der Regeln bedeutet einen fundamentalen Umbau. Die Anleger müssen jetzt genau hinschauen, ob das Unternehmen alternative Einnahmequellen aufgebaut hat, die unabhängig von dieser spezifischen regulatorischen Nische funktionieren.

Die regulatorische Unsicherheit wirkt wie ein Damoklesschwert über der gesamten Branche. Während die Kundenbasis wächst und die Bewertung steigt, bleibt die Frage der langfristigen Einnahmesicherheit bestehen. Nur Unternehmen, die ihre Geschäftsmodelle diversifizieren, werden dem künftigen regulatorischen Rahmen standhalten können, der die traditionellen Margenstrukturen der Neobroker stark unter Druck setzen dürfte.